公告要點
公司擬非公開發行不超過1,350萬股、募集資金總額不超過21,558萬元,投資智能鋼琴及互聯網配套系統研發與產業化項目(一期),以研發智能鋼琴為方向,搭建互聯網互動教育平臺,項目建設的主要內容包括智能鋼琴生產線、智能操控系統生產線及互聯網互動教育平臺等。
本項目達產后,年銷售收入約為29,850萬元,按照公司現行稅率計算,項目年凈利潤約為4,932萬元,所得稅后財務內部收益率約為26.91%,投資利潤率約為25.49%,所得稅后投資回收期約為5.74年。
搭建智能鋼琴及互聯網教育平臺,奠定線上推廣基礎。
非公開發行項目為線上鋼琴教育推廣奠定實施基礎。智能鋼琴有別于電聲鋼琴,是在既有產品基礎上進行的技術延伸,即在不改變傳統鋼琴結構和發音原理的基礎上,經過信息技術改造,使其具有自動演奏、遠程音像傳輸和遠程教學、曲譜電子屏幕顯示和儲存、指法自動引導及與多媒體設備駁接等功能。
本次非公開發行項目主要內容包括智能鋼琴生產線、智能操控系統生產線及互聯網互動教育平臺等;其中,智能鋼琴生產線的產能為27,000臺/年,具體包括年產500臺智能三角鋼琴、年產6,000臺智能立式鋼琴、年產500臺智能三角電鋼琴、年產20,000臺智能立式電鋼琴;智能操控系統生產線的產能為300,000片/年,其與智能鋼琴產能相匹配;互聯網互動教育平臺由中心平臺、地區平臺、地區級終端教室、基礎級終端教室等組成。
公司2014年設立海倫藝術教育投資有限公司以來,已從經銷商體系入手,與10家藝術培訓教育機構開展了實質性合作,逐步實現線下鋼琴培訓市場整合及培訓體系建立。智能鋼琴產品落地及互聯網教育平臺的搭建,解決了鋼琴培訓線上教育的設施與平臺問題,為線上教育推廣奠定基礎。
互聯網互動教育平臺有望開啟藝術教育全新空間。
公司本次投資建設的海倫鋼琴互聯網互動教育平臺,具有自主知識產權的,利用互聯網的優勢對鋼琴教學展開革命性變革,實現鋼琴教育的遠程化、網絡化,形成自身獨特的功能,具體包括練習數據分析、成長數據分析、智能課程規劃、作品上傳下載、互動論壇社交、課程觀摩欣賞、卡通寓教于樂等。
我們認為,雖然藝術教育相對其他學科教育具備較強獨特性,即教學過程中難以替代的“身教”特征,線下教育具有不可替代性,但線上教育平臺的搭建仍將開啟公司在藝術培訓領域全新空間。中短期來看,線上平臺將構成線下教育的有效補充,能夠在一定程度上解決鋼琴師資資源分布不均、提升師資輻射范圍;同時,線上平臺提供更多互動空間,能有效提升學生黏性、教學便利程度;長遠來看,借助互聯網平臺的快速傳播特征,公司能夠借助線上平臺的建立,最大程度上提升海倫藝術教育品牌,提升擴張速度。
長期看好公司將管理模式梳理放在首位、合作擴張速度置于其次的整合規劃、以及在藝術教育領域的整合成長價值,公司有望3年內成功打造藝術教育領域的標桿。
暫不考慮未來并購或參股帶來的投資收益或業績增厚,預計公司2014-2016年營業收入分別為3.53億元、3.89億元、4.40億元,實現歸屬母公司的凈利潤分別為0.25億元、0.35億元、0.42億元,2014-2016年EPS分別為0.19元、0.26元、0.31元,對應2014-2016年PE分別為95倍、69倍、58倍。
維持公司“推薦”評級。
風險提示:鋼琴培訓市場整合進度低于預期;鋼琴制造業務成長低于預期。
公司擬非公開發行不超過1,350萬股、募集資金總額不超過21,558萬元,投資智能鋼琴及互聯網配套系統研發與產業化項目(一期),以研發智能鋼琴為方向,搭建互聯網互動教育平臺,項目建設的主要內容包括智能鋼琴生產線、智能操控系統生產線及互聯網互動教育平臺等。
本項目達產后,年銷售收入約為29,850萬元,按照公司現行稅率計算,項目年凈利潤約為4,932萬元,所得稅后財務內部收益率約為26.91%,投資利潤率約為25.49%,所得稅后投資回收期約為5.74年。
搭建智能鋼琴及互聯網教育平臺,奠定線上推廣基礎。
非公開發行項目為線上鋼琴教育推廣奠定實施基礎。智能鋼琴有別于電聲鋼琴,是在既有產品基礎上進行的技術延伸,即在不改變傳統鋼琴結構和發音原理的基礎上,經過信息技術改造,使其具有自動演奏、遠程音像傳輸和遠程教學、曲譜電子屏幕顯示和儲存、指法自動引導及與多媒體設備駁接等功能。
本次非公開發行項目主要內容包括智能鋼琴生產線、智能操控系統生產線及互聯網互動教育平臺等;其中,智能鋼琴生產線的產能為27,000臺/年,具體包括年產500臺智能三角鋼琴、年產6,000臺智能立式鋼琴、年產500臺智能三角電鋼琴、年產20,000臺智能立式電鋼琴;智能操控系統生產線的產能為300,000片/年,其與智能鋼琴產能相匹配;互聯網互動教育平臺由中心平臺、地區平臺、地區級終端教室、基礎級終端教室等組成。
公司2014年設立海倫藝術教育投資有限公司以來,已從經銷商體系入手,與10家藝術培訓教育機構開展了實質性合作,逐步實現線下鋼琴培訓市場整合及培訓體系建立。智能鋼琴產品落地及互聯網教育平臺的搭建,解決了鋼琴培訓線上教育的設施與平臺問題,為線上教育推廣奠定基礎。
互聯網互動教育平臺有望開啟藝術教育全新空間。
公司本次投資建設的海倫鋼琴互聯網互動教育平臺,具有自主知識產權的,利用互聯網的優勢對鋼琴教學展開革命性變革,實現鋼琴教育的遠程化、網絡化,形成自身獨特的功能,具體包括練習數據分析、成長數據分析、智能課程規劃、作品上傳下載、互動論壇社交、課程觀摩欣賞、卡通寓教于樂等。
我們認為,雖然藝術教育相對其他學科教育具備較強獨特性,即教學過程中難以替代的“身教”特征,線下教育具有不可替代性,但線上教育平臺的搭建仍將開啟公司在藝術培訓領域全新空間。中短期來看,線上平臺將構成線下教育的有效補充,能夠在一定程度上解決鋼琴師資資源分布不均、提升師資輻射范圍;同時,線上平臺提供更多互動空間,能有效提升學生黏性、教學便利程度;長遠來看,借助互聯網平臺的快速傳播特征,公司能夠借助線上平臺的建立,最大程度上提升海倫藝術教育品牌,提升擴張速度。
長期看好公司將管理模式梳理放在首位、合作擴張速度置于其次的整合規劃、以及在藝術教育領域的整合成長價值,公司有望3年內成功打造藝術教育領域的標桿。
暫不考慮未來并購或參股帶來的投資收益或業績增厚,預計公司2014-2016年營業收入分別為3.53億元、3.89億元、4.40億元,實現歸屬母公司的凈利潤分別為0.25億元、0.35億元、0.42億元,2014-2016年EPS分別為0.19元、0.26元、0.31元,對應2014-2016年PE分別為95倍、69倍、58倍。
維持公司“推薦”評級。
風險提示:鋼琴培訓市場整合進度低于預期;鋼琴制造業務成長低于預期。
