我國鋼琴普及率仍處于低位。我國是世界最大的生產和消費國,多年來我國保持占全球鋼琴總產量的70%以上。2011年我國城鎮居民家庭平均每百戶鋼琴擁有量2.65架,而數年前,日本、美國、歐洲等發達國家的鋼琴普及率就達20-25架/百戶,遠遠超過我國城鎮家庭平均每百戶鋼琴擁有量。

行業成長空間巨大。近十年,我國鋼琴消費量增速呈加速趨勢。2002-2007年我國鋼琴表觀消費量年均增速為4.74%,而2008-2012年我國鋼琴表觀消費量年均增速為11.97%。在國家文化產業政策支持下,受中國城鎮化進程加快、婚育高峰、居民消費能力提升等多因素推動,預計到2020年,我國城鎮鋼琴總需求量約120萬架,年均增速約13.7%,鋼琴行業零售規模約213億元,年均增長約16.7%。

公司產品結構優化提升公司盈利能力。順應行業發展趨勢,公司大力推進產品結構升級,中高檔產品銷售飛速增長,營收占比從2009年的57.32%提高到2011年的65.57%。2012年,愷撒堡系列高檔鋼琴銷量同比增長43%;三大系列中檔鋼琴銷量同比增長15%;三角鋼琴銷量同比增長8%,預計2012年公司中高檔產品占比比2011年提高了3個百分點左右。隨著公司中高檔產品比重的不斷提升,我們認為未來公司盈利能力有望持續提升。

公司質地優秀,核心競爭優勢明顯。一架鋼琴的完成需要300多道工序和近9000個零件,進入行業門檻雖然不高,但是要做大做強比較難,在激烈的行業競爭中,公司質地優秀,在品牌影響、技術研發、生產制造、渠道網絡等方面優勢突出,是眾多中小企業難以企及的,其龍頭地位穩固,在此輪行業洗牌中,競爭優勢明顯,依然有望繼續提高市場份額。